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浙商证券研报分析 宠食海内外共驱成长 看好自主品牌提升空间

2022-10-15 07:39来源:智通财经

  浙商证券发布研究报告称,宠食海内外共驱成长,自主品牌建设成果初显。短期来看,海外需求中期具韧性,低基数下龙头业绩加速释放,国内自主品牌构建顺畅,上市龙头迎拐点。长期来看,2021年宠物食品市场规模为1282亿元,5年CAGR为22.91%,千亿级市场,量价齐驱增长。国产替代及龙头集中,看好龙头未来份额提升与国产化替代成长空间。

  浙商证券主要观点如下:

  短期:本轮在买什么?

  海外:需求中期具韧性,低基数下龙头业绩加速释放。2011-2021年,全球宠物食品市场年复合增长率6.15%。20-21年疫情催化陪伴需求,全球增长提速达10%,疫后高端化&通货膨胀进一步驱动成长。综合中国制造渗透率较低与海外驱动因素短期难以改变,看好海外需求保持韧性。龙头业绩端,21H2由于东南亚疫情、汇率、原材料等综合因素影响,龙头业绩承压,22H2汇率贡献增量,龙头业绩增长有望靓丽兑现。

  国内:自主品牌构建顺畅,上市龙头迎拐点。中宠股份:产能密集投放,疫后增长提速。公司线下优势突出,疫中受损,疫后增长开始提速,叠加22H1干粮产能释放,保障干粮战略落地。佩蒂股份:战略调整聚焦自主品牌,22H1成果显著,618同比增长300%,爵宴总销售额进入天猫狗食类榜单TOP3。乖宝宠物:品牌建设卓有成效,22H1提价落地驱动高成长。

  长期:关注国产品牌替代

  市场:千亿级市场,量价齐驱增长。2021年宠物食品市场规模为1282亿元,5年CAGR为22.91%,拆分量价看,价增贡献主要增量。未来宠物食品市场有望在养宠渗透率提升+宠物食品渗透率提升+宠均消费提升的双轮驱动下继续扩容。

  竞争:国产替代&龙头集中空间广阔。1)线下:美日21年品牌CR10分别为47.2%/49.2%,而中国仅18.6%,未来提升空间广阔,另一方面美日前10品牌中本土品牌市占率分别为37.5%/25.8%,我国约8.3%,本土企业更了解本土营销模式、产品需求,未来国产化替代空间亦较为广阔。2)线上:疫情导致近年来竞争激烈,集中度下行,但国产品牌22年迎来拐点,份额逆势增长,反映龙头企业打法日趋成熟、爆款新品快速迭代能力与长尾企业和部分海外品牌拉开明显差距、品牌价值逐步提升与性价比优势凸显,看好龙头未来份额提升与国产化替代成长空间。

  龙头品牌化之路:1)中宠股份,构建以Wanpy、Zeal、领先为核心的品牌矩阵,线下优势突出,全渠道营销,利用产能优势,Wanpy核心卖点“鲜”,向主粮拓展,Zeal主打新西兰原装进口,定位高端,发力湿粮。2)乖宝宠物,主打麦富迪核心品牌,发力高端化与新兴渠道。渠道线上为主,以爆款思路打造自主品牌。营销打法成熟,已从综艺投放进化到2.0阶段消费者教育精准接触客户。3)佩蒂股份:聚焦自主品牌,销售费用投入逐步扩大,建立爵宴、好适嘉、齿能三大核心品牌,细分品牌覆盖细分赛道,以爆款打法成功推出鸭肉干、98K等爆品。

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TAGS:宠物食品市场份额宠食品牌提升空间
编辑:Zoey
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